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一谈到三星(Samsung)，脑海中马上浮现出智能手机。该业务的盈利能力正在下滑，因此，三星的股价也注定下滑。股价已从2013年1月的峰值下跌了14%，而本周二受三星一季度营运利润预期仅达8.4万亿韩元（合79亿美元）的消息影响，其股价再度下滑。尽管如此，按分析师的“买入”推荐衡量，三星仍是全球最受喜爱的大型科技股，打败苹果(Apple)，且遥遥领先于位居第二的芯片制造商台积电(TSMC)。

如果手机业务陷入困境，三星的其余资产主要是芯片和现金。三星大量产出两者。芯片业务有望不久提供更稳定的利润和更多自由现金流。三星已经在内存芯片领域占据主导，该行业已企稳。对三星来说，机遇存在于应用处理器，即移动设备的大脑。既然苹果已将其生产转移至别处，三星就有产能以代工制造商的身份与台积电这样的企业展开竞争。在一个投资很重要的行业中，三星的410亿美元净现金会有帮助。令人惊奇的是，台积电正将其近一半的销售收入用于资本投资——但它仍能实现与三星相仿的投资回报率。

对三星的乐观分析（94%的分析师将其列为“买入”）获得其估值支持。当前股价是预期盈利的7倍——相当于其他大型科技股的一半。这是事出有因的：在韩国首尔综合指数(Kospi)中的较大权重，以及它在错综复杂的三星财阀集团内部的地位。重新估值的关键在于释放其现金的价值——韩国企业和科技企业都倾向于囤积现金；三星既是韩国企业又是科技企业。最好的结果可能是，三星找到和芯片相仿的另一个业务，即是资本密集型又是技术密集型，却有比消费电子产品更长的半衰期。世界准备好迎接叫板特斯拉(Tesla)的三星电动车了吗？

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜